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在美上市公司答偏重在信息吐露相符规上的双重风险
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在美上市公司答偏重在信息吐露相符规上的双重风险
浏览:130 发布日期:2020-05-11

一、美国采用注册制,不息信息吐露是中央

上市公司除了在始次公开发走股票时必要已足规定的信息吐露请求之外,在上市之后还答当根据规定进走不息性的信息吐露。美国证券法对公开发走证券采用注册制而非批准制。对于注册制而言,制度的中央即为不息性信息吐露,证券监管的偏重点并不在于对拟上市公司进走事前内心审阅,而在于以“信息吐露”为中央,对注册的上市公司进走事中、过后的监管与违规的责罚。

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美国的司法系统为“双轨制”,所以,每个州都有各自的州证券法(清淡称为“蓝天法”),旨在珍惜投资者免受敲诈性出售走为和运动的损坏。

本文仅在美国联邦证券法系统下,对于证券走业的监管法律中主要涉及信息吐露的美国《1933年证券法》(Securities Act of 1933)、美国《1934年证券营业法》(Securities Exchange Act of 1934)、美国《2002年萨班斯-奥克斯利法案》(Sarbanes-Oxley Act of 2002)进走探讨。

美国《1933年证券法》请求公司在始次上市注册时,必须吐露主要的财务信息,以便投资者能基于这些信息决定是否投资,倘若上市公司在其注册登记表明书中吐露的主要信息存在子虚或遗漏,则投资人有权就其遭受的亏损主张补偿。

对于公司上市后的不息性信息吐露请求,则更多更详细地见于美国《1934年证券营业法》。为便于上市公司申报并对申报挑供指引,美国《1934年证券营业法》制定了诸多行为格式准则并挑供简要的指引的各类外格(Forms)供上市公司申报时规范行使。

举例而言,注册地为美国本土的上市公司采用外格10-K系统年度通知、外格10-Q系统季度通知、外格8-K系统当期通知,而外国公司采用外格20-F系统年度通知,外格6-K系统当期通知。

二、美国证券营业法对不息信披负担的规定与解读

美国《1934年证券营业法》各项外格(Forms)项下在美上市公司不息信披负担所对答的内容及解读如下:

除了美国《1933年证券法》、美国《1934年证券营业法》之外,《2002年萨班斯-奥克斯利法案》对前述两部法律进走修订并改革,以添强公司责任、强化财务吐露、抨击公司和​​会计舞弊、成立“公多公司会计监督委员会”(简称为PCAOB)来监督审计走业的运动。《2002年萨班斯-奥克斯利法案》对公司财会信息吐露的请求、监督力度以及违规责任进走专门厉格的规定,对于在美上市公司的影响远大。详细关于相关信息吐露违规责任的内容,可参见《中美配相符监管下,境外上市如何答对信息吐露风险》(2020-04-30,澎湃商学院)。

三、在美上市的中国公司答偏重在信息吐露相符规上的双重风险

对于信息吐露事项的详细内容的请求及其细目而言,美国制式外格(Forms)中涉及的系列规则S-X、S-K等,对此规定得更添详细而清晰。所以,对于在美上市的中国公司而言,除了前述美国法下的请求外,在信息吐露内容的相符法相符规方面,必要进一步偏重并属意几个方面(包括能够涉及的中国证券法请求):

其一,在中国市场吐露或公开的信息答始末外格6-K或20-F在美同步吐露。对于在中国有营业的在美上市的中国公司而言,答当厉格根据美国法的相关请求进走信息吐露;同时,对于公司在中国市场进走吐露或公开的信息,答当依法郑重公开或吐露,由于根据美国法律的相关规定,倘若该等信息对于公司营业运营等存在实际影响、实际调整或能够组成风险事项等的,均必要同步始末外格6-K或20-F进走吐露。

其二,对于同时在中美两地上市的公司而言,在美国吐露的信息也答同步在中国吐露。对于同时在中国和美国公开发走证券的上市公司而言,则答当在境外吐露的信息的“同时”在境内进走信息吐露。这与前述美国相关证券法规定,上市公司在其所在国依法吐露的内容,也必要在美国吐露的请求与逻辑是相反的。

其三,中国新证券法出台后,工程案例境外证券违规走为在中国境内也能够面临责罚。《中华人民共和国证券法(2019年修订)》规定,“在中华人民共和国境外的证券发走和营业运动,扰乱中华人民共和国境内市场秩序,损坏境内投资者相符法权好的,依照本法相关规定处理并追究法律责任。”所以,对于在美上市的中国公司而言,倘若发生信息吐露违规、财务造伪等忤逆美国证券相关法律规准时,也存在能够同时忤逆中国法的风险。中国境内的投资者也将能够始末在境内进走民事诉讼(或代外人诉讼)的手段进走维权。而对于公司的法定代外人、控股股东、实际限制人、董事、高管等相关责任人的罚款(甚至刑事责罚等)都能够得以在中国境内实走。所以,必要偏重在美上市公司相关证券违规走为在中国法下的湮没风险。

(作者吴明、尚浩东为北京市中伦(上海)律师事务所相符伙人,沈君洁为北京市中伦(上海)律师事务所律师)(本文来自澎湃信息,更多原创资讯请下载“澎湃信息”APP)

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